HEMRAJ : Key Takeaway จากการประชุมนักวิเคราะห์
- เช้าวันนี้ HEMRAJ ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งเนื้อหาการประชุมไม่แตกต่างที่เราได้ออกบทวิเคราะห์ เมื่อวันที่ 12 ม.ค. 2555
- ยอดขายที่ดินนิคมฯ ปี 2554 ทำสถิติสูงสุด 1,670 ไร่ พุ่งขึ้น 80% จากปีก่อน และ ทำสถิติสูงสุดได้ใหม่ โดยมีทั้งหมด 74 สัญญา แบ่งเป็น ลูกค้าใหม่ 49 สัญญา และ ลูกค้าเดิมขยายโครงการ 25 สัญญา ธุรกิจโรงงานให้เช่า เพิ่มขึ้น 52,594 ตรม. หรือ เท่ากับ 49% และ มียอดจองสำหรับปี 2555 อีก 30,000 ตรม. รายได้ด้านสาธารณูปโภค เพิ่มขึ้น 10%
- แนวโน้มปี 2555 ทาง HEMRAJ ตั้งเป้าจะขายที่ดินนิคมฯเท่ากับ 1,500 ไร่ โดยมีแนวโน้มจะขายได้มากกว่าเป้าที่ตั้งไว้ โดยมี Backlog ที่ยกมาจากปีก่อนอีก 900 ไร่ ธุรกิจความต้องการด้านสาธารณูปโภคคาดจะโต 20% สู่ระดับ 1,450 พันล้านบาท หรือ เพิ่มเป็นสองเท่าของปี 2553 และ ตั้งเป้าจะเพิ่มเป็น 2,000 ล้านบาท ในปี 2558 โครงการ Hemraj Logistics Park 1 (HLP1) จะเสร็จในไตรมาส 2/55 ดังนั้นโครงการพัฒนาโรงงานสำเร็จรูปเพื่อขายหรือให้เช่าปี 2555 คาดจะเติบโต 60%
- โรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) Gheco-One กำลังการผลิต 660 MW มูลค่าโครงการ 4 หมื่นล้านบาท เป็นการร่วมทุนระหว่าง HEMRAJ และ GLOW ซึ่ง HEMRAJ ถือหุ้นอยู่ประมาณ 25% (4.4 พันล้านบาท) คาดจะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ได้ในเดือน เม.ย. โดยโครงการนี้จะสร้างกำไรต่อ HEMRAJ ผ่าน ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ปีละประมาณ 1.4 พันล้านบาท
- ในปี 2555 จะปรับราคาขายที่ดินขึ้นประมาณ 10-20% ขึ้นกับทำเล คาดจะช่วยหนุนผลประกอบการดีขึ้น
- ดังนั้น แนวโน้มผลประกอบการในปี 2555 คาดจะเติบโตโดดเด่น ได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากการโอนการขายที่ดินในนิคมฯที่ยกยอดไปปี 2555 จำนวนมาก รายได้ด้านสาธารณูปโภคพื้นฐานมีการเติบโตโดดเด่น การสร้างโรงงานและคลังให้เช่าเพิ่มมากขึ้น เราประเมินยอดขายในปี 2555 จะเติบโตโดดเด่นถึง 29% สู่ระดับ 5,270 ล้านบาท โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะรักษาระดับประมาณ 45% และ คาดจะทำให้มีกำไรสุทธิสูงถึง 2,082 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.21 บาท) เติบโต 353% โดยจะเป็นส่วนแบ่งกำไรจาก Gheco-One ประมาณ 600-800 ล้านบาท
- เราคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 2.8 บาท บนฐาน Forward P/E ปี 2555 เท่ากับ 13.50 เท่า
Surachai Pramualcharoenkit
- ยอดขายที่ดินนิคมฯ ปี 2554 ทำสถิติสูงสุด 1,670 ไร่ พุ่งขึ้น 80% จากปีก่อน และ ทำสถิติสูงสุดได้ใหม่ โดยมีทั้งหมด 74 สัญญา แบ่งเป็น ลูกค้าใหม่ 49 สัญญา และ ลูกค้าเดิมขยายโครงการ 25 สัญญา ธุรกิจโรงงานให้เช่า เพิ่มขึ้น 52,594 ตรม. หรือ เท่ากับ 49% และ มียอดจองสำหรับปี 2555 อีก 30,000 ตรม. รายได้ด้านสาธารณูปโภค เพิ่มขึ้น 10%
ปิโตรเคมี: ปัจจุบันสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในไตรมาส 1/55 สเปรดสายโอเลฟินส์ (PTTCH เดิม) อ่อนแอ ลงมาต่ำกว่า 400 เหรียญฯ ช่วงเวลาดีสุดคือเกิน 500 เหรียญฯ แต่ PTTGC ยังได้เปรียบ SCC เพราะการผลิตใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบส่วนใหญ่ ราคาก๊าซขึ้นน้อยกว่านาฟทา แต่สายอะโรเมติกส์กำลังมีการฟื้นขึ้นอย่างรวดเร็ว โดดเด่นที่พาราไซลีน สเปรดขึ้น 600 เหรียญฯ ทั้งปีประเมินว่าน่าจะ 500 เหรียญฯ ขึ้นไป และเบนซีนที่ย่ำแย่ก็กลับดีขึ้นจาก 86 เหรียญฯ มา 200 เหรียญฯ ดังนั้น ไตรมาส 1/55 คาด PTTGC ดีกว่า IVL, AJ, PTL มากนัก เพราะ PTTGC ต้นน้ำกว่า อีกทั้ง TOP, ESSO มีพาราไซลีนติดมากับโรงกลั่น จึงเชื่อว่าดีกว่า BCP ที่กลั่นอย่างเดียว และดีกว่า SCC ที่หนักไปทางโอเลฟินส์สายนาฟทา 
