Stock Focus,JAS

บมจ.จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล (JAS)

หุ้นมี Snowball Effect

แนะนำซื้อ JAS ราคาเป้าหมายปี 2555 เท่ากับ 3.72 บาท จากสมมติฐานการเพิ่มจำนวน Subscriber ในปี 2555 เท่ากับ 240,000 ราย จากสิ้นปี เชื่อว่ากำไรของJAS เป็น Snowball Effect คือเติบโตต่อเนื่อง การมีฐาน Subscriber base ทำให้มีรายได้และกำไรเติบโตต่อเนื่อง อีกทั้งกระแสการแจก Tablet และติดอินเตอร์เน็ตตามบ้านจะเติบโตดีทั้งในกรุงเทพและต่างจังหวัด JAS ถือเป็นหุ้นมีค่า Alpha สูงรับผลกระทบน้อยจากความผันผวนของตลาดหุ้นทั่วโลก

■ คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 1/55: เท่ากับ 400 ล้านบาท +86% YoY และ +18% QoQเชื่อว่าไตรมาส 1/55 กำไรของ JAS จะดีขึ้นจากไตรมาส 1/54 (215 ล้านบาท) และดีขึ้นกว่าไตรมาส 4/54 (339 ล้านบาท) โดยคาดว่าในไตรมาส 1/55 มี Net Add ประมาณ 55,000 ราย คาด ม.ค.55 มี Net Add ราว 15,000 ราย ต่ำกว่าเป้าหมาย ที่คาดไว้ 20,000 รายต่อเดือน แต่เพียงเดือนเดียวที่ต่ำเนื่องจากลูกค้าเพิ่งฟื้นตัวจากภาวะน้ำท่วม แต่หลังจากนั้นการติดตั้งก็ดำเนินต่อไปได้ตามปกติ และน่าจะเพิ่ม Add ทุกเดือนต่อเนื่อง เราคาดหวังว่ากำไรสุทธิในไตรมาสอื่นที่เหลือของปีจะดีขึ้น และหากกำไรต่อไตรมาสยืนได้ไม่ต่ำกว่า 400 ล้าน
บาท และค่อย ๆ เติบโตดีขึ้นปีต่อปี เราจะเห็นกำไรของ JAS ทบทวีขึ้นเป็น Snowball Effect
■ คาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 2555: เราคาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 2555 ประมาณ 1,792 ล้านบาท คิดเป็น EPS (Diluted โดยยังไม่หักการซื้อคืนหุ้น) เท่ากับ 0.25 บาท เราคาดการณ์ Net Add ทั้งปีเท่ากับ ขณะที่ 240,000 ราย เฉลี่ยไตรมาสละ 60,000 ราย หรือเฉลี่ยเดือนละ 20,000 ราย ในขณะที่ ARPU น่าจะใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยปีที่แล้วที่ 650 บาทต่อรายต่อเดือนณ สิ้นปี 2554 จำนวน Subscriber เท่ากับ 1.028 ล้านราย (ฐานลูกค้า ตจว.เท่ากับ 76% กทม.เท่ากับ 26%) และ ARPU ปี 2555, 2556 คาด 650 และ 625 บาท/ราย/เดือน
■ ได้ประโยชน์จากนโยบายรุกด้านไอซีทีของภาครัฐ: นโยบายรัฐบาลในการแจก Tablet นร.ชั้น ป.1 รวมประมาณ 0.86 ล้านเครื่อง และแจกผู้สอนและโรงเรียนรวมเป็น 1 ล้านเครื่อง ให้มีกำหนดส่งมอบได้ก่อนการเปิดภาคเรียน 17 พ.ค. เราเชื่อว่าจะมีการกระตุ้นในเกิดความ
ต้องการติดอินเตอร์เน็ตตามบ้าน และคาดว่านโยบายภาครัฐในการส่งเสริมสื่อสารเรียนการสอนผ่าน Tablet จะทำให้ Penetration Rate ของ Internet เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะ 2 ปีข้างหน้า ปัจจุบัน Penetration Rate ของ Internet ของไทยต่ำเพียง 16.2% และ Penetration Rate ของเครื่องคอมพิวเตอร์ก็ยังต่ำเพียง 29.6% กระทรวง ICT ตั้งเป้าหมายในปี 2558 จะให้มี Penetration Rate ของการใช้อินเตอร์เน็ตเข้าถึงภาคครัวเรือนได้ถึง 85% ทั่วประเทศ
■ ประเมินมูลค่าเหมาะสม ปรับเพิ่มจาก 3.50 บาท เป็น 3.72 บาท: เราประเมินราคาเหมาะสมโดยวิธี PER 15 เท่า Fair Value เท่ากับ 3.72 บาท เราใช้วิธีประเมิน Valuation โดย DCF ณ WACC เท่ากับ 11.97% ระยะ 10 ปี ราคาเหมาะสมเท่ากับ 5.70 บาท อย่างไร
ก็ตาม ปัจจัยเสี่ยงที่อาจทำให้ผิดพลาดไปจากความคาดหมายด้วยวิธีนี้คือ การประเมินการเพิ่มขึ้นของ Net Add เฉลี่ยปีละ 238,500 ราย และ ARPU เฉลี่ยอยู่ที่ 573 บาท ต่อรายต่อเดือน หากในระยะยาวค่าทั้งสองเบี่ยงเบนไปจากสมมติฐานมาก อาจทำให้ FairValue ไม่เป็นไปตามราคาเหมาะสมที่คาด เราจึงเลือก Conservative ไว้ก่อนโดยใช้ราคาเป้าหมายตามค่า Fair Value ที่ค่า PER 15 เท่า ซึ่งเท่ากับ 3.72 บาท (เพิ่มจากบทวิเคราะห์เดิมที่ 3.50 บาท)
วชิราลักษณ์ แสงเลิศศิลปชัย

Read more »

Stock Focus,SAT,CK,TICON,JAS,PTTGC,19.Mar.2012., 10.41

 

Every day may not be good,
but there is something good in every day.

ทุก ๆ วันอาจจะไม่ใช่วันที่ดี แต่มันก็มีสิ่งดี ๆ บางสิ่งเกิดขึ้นในทุก ๆ วัน

ดูบทความเก่า , ดูหุ้น  , ดูทอง ,  กรูหุ้น 1000 ล้าน  , เซียนหุ้น 100 ล้าน ,
ข้อผิดพลาด, 1 , 2 ,  3  ,  4 ,  5  ,  6  , 7 , 8 ,  9 , 10

SAT, CK, TICON, JAS, PTTGC

Trend Following

นอกเหนือจาก Fund Flow ที่กำลังเทเข้าตลาดหุ้น Emerging Market รวมถึงไทย (ต่างชาติซื้อสุทธิตลาดหุ้นไทยไทยตั้งแต่ต้นปีรวม 2,035 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือ +465% YTD) นักลงทุนอาจจะต้องพิจารณาว่ากลุ่มอุตสาหกรรมหรือหุ้นนั้นอยู่บน Mega Trends ที่กำลังมาหรือไม่ เรื่องนี้เป็นเรื่องใหญ่ ที่อาจจะการตัดสินใจซื้อ-ขายหุ้น เราเชื่อว่า Mega Trends ไม่ว่าจะเป็นเรื่อง การเกิด Urbanization(การขยายหรือกระจายออกไปของสังคมเมือง) รวมถึงการได้ประโยชน์หากมีการเปิด AEC การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี และการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการบริโภคของคน จะสร้าง Mega Trends ได้ชัดในหลายกลุ่มอุตสาหกรรม คาดว่าเริ่มที่ ICT, อาหาร, ค้าปลีก (ได้จากการเกิด Urbanization) ใน Emerging Market เป็นศูนย์กลางการเกิดสิ่งเหล่านี้ แม้ว่าในบางครั้งจะมีการส่งสัญญาณในทางลบ เช่น การที่ประเทศจีนส่งสัญญาณเศรษฐกิจเติบโตไม่สูง จะเกิด Trend ภาพลบต่อหุ้นคอมมอดิตี้ (แต่ก็คาดว่าเป็นช่วงสั้น ถ้าไม่เผชิญปัญหาว่าราคาน้ำมันแพงขึ้นต่อเนื่องมากไป สักพักสเปรดก็อาจกลับมาดีขึ้นได้อีก) อย่างนี้อาจต้องหลบพลังงาน ปิโตรเคมี และโภคภัณฑ์ แต่หากวิเคราะห์แล้วสิ่งเหล่านั้นเป็นเพียง Sentiment เช่นบอกกล่าวเล่าว่าวันนี้ทางการจะปรับราคาน้ำมันขึ้น ขึ้นราคา LPG แก๊สโซฮอล บางทีข่าวเหล่านั้นไม่มีนัยยะมากนักทำให้ปัจจัยพื้นฐานของหุ้นเปลี่ยนไป การลงทุนจากนี้ต้องดู Mega Trends เช่นโทรศัพท์ สมาร์ทโฟนมาแรง จะทำให้กิจการของกลุ่มโทรศัพท์มือถือเติบโตดีขึ้นอีกระลอกใหญ่ หรือ Trend TV ดาวเทียมเกิดแน่ ต้องพิจารณาว่า MCOT เสียประโยชน์ RS, GRAMMY, WORK ได้ประโยชน์ เป็นต้น สัปดาห์นี้นำเสนอภาพ Trend ของ Broadband Business หุ้นที่เกี่ยวจะมี JAS, TRUE เราแนะนำซื้อ JAS และเก็งกำไร TRUE นอกจากนี้เรายังเห็นว่าอาจจะมี Mega Trends ในธุรกิจพลังงาน ซึ่งมองว่า Trend ใหญ่เกิดบนพลังงานต้นน้ำ เปลี่ยนจาก Conventional ไปเป็น Unconventional จะทำให้เกิด Earnings ใหม่ปรับสูงขึ้น ในขณะที่คนส่วนใหญ่ยังจับจ้องเพียงการเกิด Green Energy ซึ่ง Green Energy นั้นเรายังวัดความสำเร็จอย่าง Sizeable ได้ค่อนข้างยากหลังจากเปิดโครงการใหม่

(+)น้ำมัน: ราคาน้ำมันทะยานขึ้น ตามการแข็งค่าของยูโรเทียบดอลลาร์ ซึ่งการร่วงลงของดอลลาร์มักจะช่วยหนุนราคาน้ำมันดิบ เนื่องจากจะทำให้น้ำมันมีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อที่ถือเงินสกุลอื่น ๆ ช่วงวันศุกร์ที่ผ่านมาตลาดเกิดปฏิกริยาบวกต่อข่าวที่ว่าสหรัฐได้บรรลุข้อตกลงกับอังกฤษในการระบายน้ำมันจากคลังน้ำมันสำรองทางยุทธศาสตร์ (SPR) ซึ่งได้มีการออกมาปฏิเสธข่าวดังกล่าวในเวลาต่อมา ขณะที่ความตึงเครียดระหว่างอิหร่านและชาติตะวันตกได้ส่งผกระทบต่ออุปทานน้ำมันในภูมิภาคดังกล่าว

(+)SAT: มาทั้งแนวหุ้น Turnaround และหุ้น Mega Trends จากการที่อุตสาหกรรมรถยนต์ปี 2555 คาดว่าจะฟื้นตัวแรง เป้าผลิตรถยนต์ปีนี้ 2.1 ล้านคัน ทำสถิติสูงสุดใหม่ เติบโตจากปีก่อนถึง 44%  การย้ายฐานของค่ายรถยนต์ต่างๆ จะทำให้ยอดผลิตรถยนต์พุ่งขึ้นเป็น 2.7 ล้านคัน ในปี 2558  ผู้บริหาร SAT ตั้งเป้ายอดขายปี 2555 โตมากกว่า 35%  แรงหนุนจากอุตสาหกรรมรถยนต์ที่ SAT อาจได้ออร์เดอร์รถอีโคคาร์ 4 ค่ายยักษ์ ทั้ง NISSAN-HONDA-MITSUBISHI-SUZUKI และ ยังได้แรงหนุนจาก Kubota ย้ายฐานเข้ามาผลิตในไทยมากขึ้น  เราคาดกำไรสุทธิปีนี้ 870 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 2.56 บาท) พุ่งขึ้น 113% ทำสถิติสูงสุดใหม่ทั้งยอดขายและกำไร  ราคาหุ้นฟื้นตัวขึ้นมาแรง แนะนำรอ จังหวะซื้อในช่วงอ่อนตัว ประเมินราคาเป้าหมาย 30 บาท 

(+)JAS:  เมื่อวันที่18 มี.ค.55 กระทรวงศึกษาธิการได้หารือถึงแนวทางการจัดซื้อแท็บเล็ตแจกนักเรียนชั้น ม.1 จำนวน 4 แสนคนทั่วประเทศ กำหนดใช้งบประมาณ4,000 ล้านบาท  เห็นชอบให้ทันแจกในวันเปิดภาคเรียนที่ 2/2555  คาดว่าทั้งโครงการจะแจกรวมประมาณ 860,000 เครื่องทั่วประเทศ ปัจจัยดังกล่าวเป็นส่วนกระตุ้นทำให้เกิดดีมานด์ของ Broadband เพื่อติดตั้งในบ้านในเวลาต่อมา สร้างผลบวกที่ดีต่อ JAS และ TRUE

(+)PTTGC: ซัพพลายใหม่ของปิโตรเคมีต้นน้ำในปี 2555 ยังไม่น่าวิตกกังวล เพราะเป็นปีที่ซัพพลายเข้ามาน้อยกว่าสองปีที่ผ่านมาทั้งสายโอเลฟินส์ และอะโรเมติกส์ เราแนะนำซื้อ PTTGC เป็น Trend Following ด้วยอีกทั้งราคาหุ้นถูกเกินไป ราคาเป้าหมายปี 2555 89 บาท

BY  Vajiralux Sanglerdsillapachai

Read more »