Stock Focus,TASCO,20.Mar.2012., 19.00

บมจ. ทิปโก้แอสฟัลท์ (TASCO)

แนวโน้มผลประกอบการปี2555จะฟื้นตัวดีขึ้น

• แนวโน้มปี 2555 คาดจะฟื้นตัว หลังจากที่ทรุดหนักในปีก่อน เนื่องจากได้แรง หนุนจาก การบูรณะซ่อมแซมหลังน้ำท่วม ซึ่งปีนี้มีงบพิเศษซ่อมถนนเพิ่มเติม 10,000 ล้านบาท และ ปีนี้ได้มีการสั่งน้ำดิบหนักล่วงหน้าแล้ว 4 ล้านบาร์เรล จากเป้าการกลั่น 6 ล้านบาร์เรล ประเด็นที่เรากังวลคือ ราคาน้ำมันดิบที่อยู่ใน ระดับสูง จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนของ TASCO แต่ครึ่งปีแรกเนื่องจากมีการ จองซื้อน้ำมันดิบหนักไว้แล้วจะช่วยหนุนให้ผลประกอบการฟื้นตัว แนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 55 บาท ซึ่งมีอัพไซด์ไม่มากนัก

แนวโน้มปี 2555 คาดจะฟื้นตัว หลังจากที่ทรุดหนักในปีก่อน: บมจ. ทิปโก้แอส ฟัลท์ (TASCO) เราประเมินแนวโน้มผลประกอบการในปี 2555 จะฟื้นตัวดีขึ้น หลังจากที่ ทรุดหนักในปีก่อน โดยปริมาณขายในปี 2555 จะปรับตัวดีขึ้นเป็น 1.05 ล้านตัน จากปี 2554 ที่ปริมาณขาย 850,000 ตัน ลดลงจากปี 2553 ที่มีปริมาณขาย 1.1 ล้านตัน เนื่องจากได้แรงหนุนจาก การบูรณะซ่อมแซมหลังน้ำท่วม และ ปีนี้ได้มีการสั่งน้ำดิบหนัก ล่วงหน้าแล้ว 4 ล้านบาร์เรล จากเป้าการกลั่น 6 ล้านบาร์เรล ดังนั้น เราคาดยอดขายในปี นี้จะเท่ากับ 27,264 ล้านบาท (22%yoy) และ มีกำไรปกติเท่ากับ 750 ล้านบาท (กำไรต่อ หุ้น 4.92 บาท) ดีขึ้นจากปีก่อนที่มีกำไรปกติเพียง 330 ล้านบาท

ภาครัฐบาลมีงบพิเศษในการซ่อมถนน 10,000 ล้านบาท: ปีงบประมาณ 2555 กรม ทางหลวงได้รับจัดสรรงบประมาณ 46,944 ล้านบาท และ กรมทางหลวงชนบทได้รับ จัดสรรงบประมาณ 25,296 ล้านบาท ซึ่งไม่แตกต่างจากปี 2554 มากนัก อย่างไรก็ตาม รัฐบาลมีงบประมาณพิเศษในการบูรณะซ่อมแซมถนนที่เสียหายจากน้ำท่วมประมาณ 10,000 ล้านบาท ซึ่งจะช่วยเพิ่มความต้องการยางมะตอยในประเทศมากขึ้น

สั่งซื้อน้ำดิบหนักล่วงหน้า 4 ล้านบาร์เรล จากเป้าการกลั่น 6 ล้านบาร์เรล: ในปี 2555 ทาง TASCO ตั้งเป้ายอดขาย 1.05 ล้านตัน (+24%) และ เป้าที่จะกลั่นน้ำมันดิบ หนัก 6 ล้านบาร์เรล เพิ่มขึ้นมากจากปี 2554 ที่มีการกลั่นน้ำมันดิบหนักเพียง 3.1 ล้าน บาร์เรล ปัจจุบันทาง TASCO ได้สั่งจองน้ำมันดิบหนักไว้ล่วงหน้าแล้ว 4 ล้านบาร์เรลที่ ราคาเฉลี่ยอิงน้ำมัน Brent ที่ประมาณ 90-120 เหรียญ/บาร์เรล ซึ่งถูกกว่าราคาปัจจุบัน ทำให้ปีนี้จะไม่มีปัญหาขาดแคลนวัตถุดิบดังเช่นที่เกิดขึ้นในปี 2554

เพิ่มเกรดเป็น ซื้อ แต่หุ้นมีอัพไซด์ไม่มากนัก ประเมินราคาเป้าหมาย 55 บาท:
ประเด็นที่เรากังวลคือ ราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับสูง จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนของ TASCO แต่ครึ่งปีแรกเนื่องจากมีการจองซื้อน้ำมันดิบไว้แล้วถึง 4 ล้านบาร์เรล จึงยังเป็น หลักประกันผลการดำเนินงานในครึ่งปีแรก นอกจากนี้ TASCO มีแนวโน้มจะได้เงิน ค่าปรับจาก Glencore เพิ่มอีก 3 ล้านเหรียญ หรือ ประมาณ 90 ล้านบาท ดังนั้น เราจึง ปรับคำแนะนำ เป็น ซื้อ ในกรอบระยะเวลาครึ่งปีแรกนี้ และ คงประเมินราคาเป้าหมาย เท่ากับ 55 บาท บนฐาน P/E ปี 2555 เท่ากับ 11 เท่า ซึ่งมีอัพไซด์ไม่มากนัก

บทความ 2011 , บทความ 2012 , กรูหุ้น 1000 ล้าน,

เซียนหุ้น 100 ล้าน , ข้อผิดพลาด 10 ข้อ ,

ทำไมคนส่วนใหญ่ถึงเล่นหุ้นไม่ประสบความสำเร็จ

by สุรชัย ประมวลเจริญกิจ

Read more »