Our greatest glory is not in never falling, but in rising every time we fall.
เกียรติยศที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ไม่ได้มาจากการที่เราไม่เคยล้ม
แต่มาจากการลุกขึ้นยืนได้ทุกครั้งที่ล้มต่างหาก
Our greatest glory is not in never falling, but in rising every time we fall.
เกียรติยศที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ไม่ได้มาจากการที่เราไม่เคยล้ม
แต่มาจากการลุกขึ้นยืนได้ทุกครั้งที่ล้มต่างหาก
Comment: BANPU เป้าหมาย 762 บาท
■ BANPU ภาษีที่ส่งผลกระทบต่อเหมืองถ่านหิน 2 ฉบับที่ผ่านการเห็นชอบของรัฐบาลและจะเริ่มใช้ตั้งแต่วันที่ 1 ก.ค. 55 คือภาษี Carbon tax และ ภาษี Mineral Resources Rent Tax (MRRT) โดยในส่วนของ MRRT เมื่อวันที่ 19 มี.ค. 55 ได้มีข่าวว่า ภาษีฉบับนี้ได้ผ่านสภาสูงของ ออสเตรเลีย หลังจากสภาล่างได้ผ่านร่างกฎหมายฉบับนี้ในเดือน พ.ย. 55 โดย MRRT คือภาษีที่จะเรียกเก็บจากเหมืองถ่านหินและเหมืองแร่ต่างๆ โดยจะมีอัตราส่วน อยู่ที่ 22.5% เราคาดว่าในช่วง 3 ปีแรก CEY ยังคงไม่ได้รับผลกระทบมากนักเนื่องจากกฏหมายภาษีฉบับจะส่งผลกระทบต่อเหมืองขนาดใหญ่ที่มีมาร์จิ้นค่อนข้างสูง โดยขณะนี้ CEY ยังคงติดสัญญาขายฉบับเก่าอยู่จึงทำให้ราคาขายยังค่อนข้างต่ำ (ราคาขายโดยเฉลี่ยในปี 2554 อยู่ที่ 72.5 เหรียญออสเตรเลีย) และประกอบกับบริษัทยังสามารถใช้ CAPEXไปหักลบได้อีกโดย CEY จะเริ่มมีการลงทุนเพิ่มเติมเพื่อพัฒนาแหล่งถ่านหินตั้งแต่ปลายปี 55
■ เราคาดว่าราคาหุ้น BANPU ได้ปรับตัวลงรับข่าวไปเรียบร้อยแล้วสำหรับ (1) คาร์บอนเครดิต ซึ่งทำให้ต้นทุนถ่านหินของ BANPU เพิ่มขึ้นเพียง 0.31 เหรียญออสเตรเลียต่อตัน และในช่วงแรกก็มี Package ช่วยเหลือบ้าง ผลดังกล่าวกระทบ Bottom Line ค่อนข้างน้อยและ (2)การเก็บภาษีที่เหมืองถ่านหินและถ่าน Coke ในออสเตรเลีย (Mineral Resources Rent Tax) เรื่องดังกล่าวจะกระทบกับบริษัทขนาดใหญ่ที่มีฐานรายได้สูงมากกว่า BANPU เช่น Rio Tinto และ BHP อีกทั้งสามารถนำ CAPEX มาหักลบได้ และปัจจุบันราคาขายถ่านหินค่อนข้างต่ำ เพราะถูก Cap ไว้สำหรับขายให้ทางการที่ราคาเพียง 72 เหรียญฯ ทั้งที่ราคาปกติขึ้นไปที่ 90-100 เหรียญฯ แล้ว ซึ่งกรณีดังกล่าวกว่าจะมีผลกระทบต่อ Bottom Line ของ BANPU คงใช้เวลาอีกนานดังนั้นนักลงทุนควรใช้จังหวะเวลาที่ราคา BANPU ลงมาและ Laggard สะสมหุ้นช่วงราคา 608 บาท ลงมา หากเป็นการเก็งกำไรระยะสั้นขายทำกำไรที่ 630-650 บาท แต่หากลงทุนระยะยาวมองไปที่ราคาเป้าหมายกิจการที่ 762 บาท
0 comments:
Post a Comment