Stock Focus,NEWS ,SCCC,1,FEB,2005 17.40

SCCC: Key Takeaway

- แนวโน้มความต้องการปูนซีเมนต์ในปี 2555 ผู้บริหารประเมินจะเติบโตประมาณ 4-5% จากปี 2554 ที่โต 4% ในขณะที่ยอดขายของ SCC ในปี 2554 สามารถเติบโตได้เท่ากับ 10% ได้แรงหนุนจากทั้งปริมาณขาย และ ราคา ที่เพิ่มขึ้น ธุรกิจอื่นๆที่เติบโต ซึ่งในปี 2555 เราประเมินมูลค่ายอดขายจะเติบโตได้เท่ากับ 7-10% โดยได้แรงหนุนจากปริมาณขายและราคาขายที่ปรับตัวสูงขึ้น

- โครงการ Waste Heat Recovery สำหรับเตาเผาที่ 5 และ 6 กำลังไฟรวม 18 MW เริ่มผลิตไฟได้มีประสิทธิภาพมากขึ้นในกลางปี 2554 ที่ผ่านมา และ ในปี 2555 จะขยายกำลังผลิตไฟฟ้า แต่ละเตารวมเป็น 26 MW จะช่วยให้ SCCC สามารถประหยัดไฟได้เพิ่มขึ้นอีก คาดปี 2555 จะได้ประหยัดไฟฟ้าได้เพิ่มขึ้นอีก 150 ล้านบาท

- ต้นทุนถ่านหินในปี 2555 จะปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 20% โดยจะต้องขึ้นราคาขายประมาณ 80 บาท/ตัน จะคุ้มทุนถ่านหินที่ขึ้น เราคาดราคาขายปูนซีเมนต์จะปรับขึ้นประมาณ 100-200 บาท/ตัน ในปี 2555

- ในปี 2555 ทาง SCCC ตั้งเป้าจะลงทุนประมาณ 1,000 ล้านบาท ใกล้เคียงกับในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ดังนั้น เราคาด SCC จะยังคงนโยบายจ่ายปันผลประมาณ 80-90% ของกำไร

- ในปี 2554 SCC ได้ลงทุนในโครงการ Mortal สายการผลิตที่สอง 250,000 ตัน และ ผลิตภัณฑ์ทดแทนไม้ Conwood สายการผลิต 3 กำลังการผลิต 45,000 ตัน จะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ ในต้นปี 2555 นี้ คาดจะช่วยเสริมรายได้ต่อ SCCC

- แนวโน้มกำไรในปี 2555 คาดจะเติบโตโดดเด่นเช่นเดียวกับปี 2554 ประมาณ 25% สู่ระดับ 4,110 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 17.87 บาท) ได้แรงหนุนจาก โครงการ Waste Heat Recovery ราคาขายปูนซีเมนต์ที่ปรับขึ้น สายการผลิตใหม่ Motar และ Conwood และ ภาษีจ่ายที่ลดลงเหลือ 23% จาก 30%

- SCCC เป็นหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผล คิดเป็นประมาณ 80-90% ของกำไร จากฐานะการเงินแข็งแกร่ง เราคาดเงินปันผลปี 2555 เท่ากับ 16 บาท ปรับเพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่จ่ายปันผล 13 บาท ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ ในลักษณะลงทุนรับปันผล โดยประเมินราคาเป้าหมายโดยใช้ฐานอัตราเงินปันผลตอบแทนเท่ากับ 5.25% (ค่าเฉลี่ยในอดีต) ในปี 2555 เท่ากับ 295 บาท