NEWS,Gold, 8.FEB.2012., 15.01

คอลัมน์: ส่องกล้อง Gold Futures: การปรับตัวลงของราคาทองคำถือเป็นโอกาสที่ดีในการลงทุนSource - ASTV ผู้จัดการรายวัน (Th) Wednesday, February 08, 2012 04:36

ณัฐชาต เมฆมาสิน ผู้อำนวยการ บล.ทรีนีตี้ จก.

ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ช่วงวันศุกร์ ที่ผ่านมาหลังจากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm payrolls) และตัวเลข ISM ภาคบริการของสหรัฐฯออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดไว้อย่างมากด้วยตัวเลขเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งนี้ จึงทำให้มีเม็ดเงินไหลออกจากสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven) ซึ่งทองคำถือเป็นหนึ่งในนั้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า ราคาทองคำจะได้รับปัจจัยสนับสนุนอีกครั้งหนึ่งในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์นี้จากมาตรการปล่อยเงินกู้อัตราดอกเบี้ยต่ำระยะเวลา 3 ปีแบบไม่จำกัดจำนวน (LTRO) ของธนาคารกลาง ยุโรป (ECB)ซึ่งถือเป็นการสร้างสภาพคล่องขนานใหญ่ให้แก่ระบบการเงินทั่วโลก ดังนั้น การปรับตัวลงของราคาทองคำในช่วงนี้เรามองว่าเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าไปสะสมลงทุนเป็นสำคัญ ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาทองคำได้ผันตัวเองมาเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe haven) มากขึ้นตามที่เราคาดไว้ โดยสังเกตได้จากความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำกับสินทรัพย์ปลอดภัยอื่นเช่นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯที่มีไปในทิศทางบวกมากขึ้น (ประมาณ 70%)ประกอบกับความสัมพันธ์กับค่าเงินยูโรที่ลดลงอย่างมาก(เหลือเพียง 28%) ด้วยเหตุนี้เมื่อตัวเลขเศรษฐกิจของสหรัฐฯออกมาดีเกินคาด จึงทำให้มีแรงขายทำกำไรในทองคำออกมา สำหรับเหตุการณ์ที่อาจมีแนวโน้ม ส่งผลกระทบกับราคาทองคำในสัปดาห์นี้ได้แก่

1. แถลงการณ์ของนายเบน เบอร์นันเก้ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงคืนวันที่ 7 กุมภาพันธ์ ซึ่งถ้าหากมีการตอกย้ำถึงการคงอัตราดอกเบี้ยระดับต่ำไปอีกเป็นเวลานาน รวมถึงความพร้อมในการเข้าไปซื้อสินทรัพย์เพิ่มเติม ก็จะเป็นปัจจัยที่ช่วยสนับสนุนราคาทองคำได้

2. การเจรจาปรับโครงสร้างหนี้ของกรีซระหว่างรัฐบาลกรีซ เจ้าหนี้ รวมถึง Troika (EU, IMF, ECB)ซึ่งถ้าหากยังไม่มีข้อสรุปใดออกมา อาจทำให้ Risk appetite ของนักลงทุนลดลงและมีเม็ดเงินไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยรวมถึงทองคำมากขึ้น

3. ตัวเลขการขอรับสวัสดิการผู้ว่างงานของสหรัฐฯในวันที่ 9 กุมภาพันธ์ซึ่งถ้าหากตัวเลขออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (370,000 คนสำหรับสวัสดิการครั้งแรก และ 3,505,000 คนสำหรับสวัสดิการต่อเนื่อง) ก็อาจทำให้ราคาทองคำปรับตัวลงต่อได้อีกครั้งหนึ่ง

ปริมาณการถือสถานะ Net long ในทองคำที่มิใช่เพื่อการค้าของ Hedge fund ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยล่าสุดอยู่ที่ระดับ 171,359 สัญญาสูงที่สุดในรอบ 5 เดือนที่ผ่านมา

มาตรการปล่อยเงินกู้อัตราดอกเบี้ยต่ำระยะเวลา 3 ปีแบบไม่จำกัดจำนวน (LTRO) ของ ECB ในช่วงสิ้นเดือนนี้จะเป็นการสร้างสภาพคล่องขนานใหญ่และทำให้ปริมาณเงินในระบบทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้งหนึ่งซึ่งโดยปกติแล้วราคาทองคำจะแปรผันตรงกับปริมาณเงินทั่วโลกนี้ ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์นี้เรามองว่าราคาทองคำในรูปเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังคงOutperform ราคาทองคำในรูปเงินสกุลอื่นรวมถึงในรูปเงินบาทไทยด้วย แต่นับตั้งแต่ช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์เป็นต้นไปเราคาดว่าราคาทองคำในรูปเงินสกุลอื่นที่มิใช่ดอลลาร์สหรัฐฯเช่นในรูปเงินบาทจะOutperform เนื่องจากแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์ที่จะแข็งค่าจากมาตรการ LTRO ของ ECB ในวันที่ 29 กุมภาพันธ์นี้ ดังนั้น กลยุทธ์แนะนำได้แก่การเข้าลงทุนทองคำในรูปเงินดอลลาร์สหรัฐที่มีการป้องกันความเสี่ยงค่าเงินในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ และสับเปลี่ยนเข้ากองทุนทองคำในรูปเงินดอลลาร์สหรัฐที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน หรือทองคำแท่งในรูปเงินบาทหรือ Gold futures หรือ Gold ETF นับตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์เป็นต้นไป

Implication : เรายังมองว่าราคาทองคำที่ปรับตัวลงมาในช่วงนี้ถือเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าไปสะสมลงทุน โดยเรายังคงมุมมองเดิม ว่าทองคำจะเป็นสินทรัพย์หนึ่งที่ Outperform ในปี 2012 โดยกลยุทธ์ที่เรายังคงแนะนำก็คือการลงทุนแบบ Dollar-cost averaging ไปจนถึงอย่างน้อยช่วงปลายปี 2013--จบ--

ที่มา: หนังสือพิมพ์ASTVผู้จัดการรายวัน