Stock Focus,หุ้นพื้นฐาน,BCP, 30,Jan,2005., 14.36

 

Key Takeaway from BCP Preview on 4Q54

ไตรมาส 4/54 เอาอยู่ตัวจริง

+ผลประกอบการไตรมาส 4/54: คาดการณ์กำไรสุทธิ 428 ล้านบาท หรือ EPS 0.31 บาทต่อหุ้น ทั้งปี 2554 กำไรสุทธิคาดว่าเท่ากับ 5,516 ล้านบาท หรือ EPS 4.0 บาทต่อหุ้น จากเดิมคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 4/54 อาจเหลือเพียง 190 ล้านบาท จากการขายน้ำมันไม่เป็นตามเป้าเพราะประสบปัญหาน้ำท่วม แต่ท้ายสุดเมื่อพิจารณากำไรสุทธิจากการดำเนินงานคาดอยู่ที่ประมาณ 800 ล้านบาท ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงานหลังภาษีคาดว่าอยู่ที่ราว 550 ล้านบาท (คาดมีภาษีจ่ายบันทึกในไตรมาสนี้มากขณะที่บันทึกไปน้อยในไตรมาส 3/54) ในไตรมาสนี้มีค่าใช้จ่ายป้องกันน้ำท่วมประมาณ 80-90 ล้านบาท รายการ Employee Benefit (ผลประโยชน์พนักงานบันทึกย้อนหลัง) ราว 70 ล้านบาท และขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนอีกราว 100 ล้านบาท ส่วนกำไรสต๊อกน้ำมันและ Hedging มีผลน้อยมากในไตรมาสนี้

+คาดการณ์ผลประกอบการปี 2555: หากไม่มีรายการพิเศษมากนัก คาดว่ากำไรสุทธิอยู่ที่ราว 3,314 ล้านบาท หรือ EPS 2.4 บาทต่อหุ้น คิดเป็นราวไตรมาสละ 800 ล้านบาท บนสมมติฐานค่าการกลั่นเฉลี่ยทั้งปี 7 เหรียญฯ (คาดเป็นผลจากการปรับเปลี่ยนใช้น้ำมันยูโร 4 ทำให้บวกค่าการกลั่นเข้ามาได้อีก 1.2-1.4 เหรียญฯ) ราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยที่ 100 เหรียญฯ ต่อบาร์เรล (BCP คาดว่าอยู่ที่ 105 เหรียญฯ) และกำลังการกลั่นเฉลี่ยทั้งปี 92,000 บาร์เรลต่อวัน มีซ่อมบำรุง 30 วัน ในเดือน พ.ค.-มิ.ย.55 เพื่อ เปลี่ยนตัว Catalyst (ตัวเร่งปฏิกิริยา) ในหน่วยกลั่น Hydro-Cracker และ ขยายหน่วยกลั่นสุญญากาศ

+BCP จะได้รับผลกระทบน้อยมากหากมีการปิดช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่าน: เนื่องจาก BCP ใช้ Crude ในประเทศมากถึง 45% (น้ำมันเพชรและปัตตานี) และใช้ Crude ในย่านเอเชีย (Far East) ประมาณ 43% และจากแหล่งอื่นทั่วไปรวมตะวันออกกลางด้วยเพียง 12% ดังนั้นผลกระทบน้อยกว่าโรงกลั่นขนาดใหญ่อย่าง TOP, ESSO, PTTGC

-Solar Farm: ผลของน้ำท่วมทำให้สูญรายได้ไป 38 เมกะวัตต์ คาดว่าจะกลับมาผลิตได้ราว เดือน ก.ค.55 เป็นต้นไป คาดว่าทำให้ EBITDA ที่เราเคยคาดว่าจะเข้ามาเต็มปีในปี 2555 ที่ 700 ล้านบาท ต้องเลื่อนการรับรู้ออกไปเกือบ 1 ปีเต็ม แต่คาดว่าประกันภัยมีการชดเชยรายได้ที่หายไป แต่ยังไม่ได้สรุปเรื่องการชดเชยประกัน

+แนะนำซื้อตามกลุ่มพลังงานตัวอื่นที่น่าจะทรงอิทธิพลต่อตลาดในเดือน ม.ค.ไปจนถึง มี.ค.นี้ แต่เนื่องจากหุ้นปรับตัวนำกลุ่มพลังงานตัวอื่นขึ้นมาแล้ว Upside Gain เราให้เพียง อีก 10% เป็น 22.50 บาท เนื่องจากโรงกลั่นไม่ใช่ต้นน้ำ หากราคาน้ำมันผันผวน หรือปรับตัวขึ้นมาร์จิ้นจะแคบลง

by Vajiralux